公司发布2012年上半年财务报告，报告期内，公司共实现营业收入8.135亿元，同比增长9.23%；归属于上市公司股东的净利润为52.69百万元，同比增长24.83%；基本每股收益为0.155元。基本符合预期。报告期内，公司销售费用达33.88百万元，较去年同期增长47%，主要系销售运费及销售代理费增加所致。
PE管材管件业务稳定增长。上半年公司PE燃气管、给水管材管件营业收入同比增长19.58%达4.90亿元，毛利率达21.19%。BOPA膜业务如期反转，产品综合毛利率已升至9.46%。报告期内，公司控股子公司沧州东鸿、全资子公司德州东鸿净利润分别为347.96万元、187.59万元，增长幅度分别为630.51%、764.04%。沧州东鸿（同步法）与德州东鸿（分步法）共有2万吨BOPA膜产能。我们由公司一季报的少数股东权益推得：沧州东鸿今年一季度的净利润为234.63万元，二季度实现净利润113.33万元，由于二季度是BOPA膜的传统淡季，三季度BOPA膜将维持反转上升态势。公司是国内唯一一家拥有同步拉伸技术的企业，今年10月份将新投一条5000吨同步法BOPA产能。锂电隔膜进展迅速。上半年公司锂电隔膜业务共实现营业收入13.3百万元，毛利率达51.48%，预计净利润贡献为400万元左右，公司2000万平米的募投项目预计在2013年一季度投产，公司的目标市场是动力电池隔膜，当前已走在国内电池隔膜生产前列，具备一定的先发优势，此块业务可提升公司未来发展想像空间，当前时点值得高看。
公司2012、2013年的业绩增长点主要在于：1、PE管材管件的销量、利润稳步增加；2、BOPA膜产品的恢复性增长；3、锂电隔膜产线批量销售，毛利率、业绩弹性较大，我们维持公司2012、2013、2014年的每股收益分别为0.44元、0.58元、0.72元，对应8月23日盘价PE分别为：18倍、13倍、11倍，维持推荐评级。
风险提示：下游需求恶化、原材料价格大幅波动、锂电隔膜销售未达预期。
