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诺力股份:锂电物流元老业绩可期 推荐评级

信息来源:batterykey.com  时间:2019-03-04  浏览次数:146

    投资要点:


国内锂电物流“元老”,新增订单饱满彰显综合竞争力我们于2018年10月发布自跟踪以来的首篇深度推荐报告,区别于上篇,本篇报告将侧重于讨论无锡中鼎锂电物流业务及其投资机会。无锡中鼎深耕锂电行业智能物流系统近10年,为国内最早进入全球动力电池龙头供应链的仓储物流集成商。2018年至今,公司新增上亿规模锂电项目10.84亿元,为2017年营收的2.36倍,稳居该领域全行业第一。中鼎在锂电物流领域的竞争优势包括:核心设备自制;客户结构合理;历史案例储备丰富。


动力电池新一轮扩建潮来袭,日韩回归内资加码2018年以来,国内迎来又一轮动力电池产能扩建潮,驱动力包括:国内政策环境边际改善,日韩供应商加快回归步伐;一梯队企业仍位于产能高速扩张期,二梯队加速追赶。统计此轮扩建潮规划项目,预计日韩累计投资超过700亿元;宁德时代约80GWh;比亚迪(002594)约72GWh;二梯队约190GWh。


扩建潮预计带动智能仓储投资逾百亿,龙头中鼎有望充分受益智能仓储物流系统将有效提升动力电池产品的良率、一致性、安全性。


1GWh动力电池平均投资额约6亿元,其中设备采购安装约3.5亿元。智能仓储物流设备通常占锂电设备投资总额6%~12%。基于8%平均占比假设,预计此轮动力电池产能扩建潮将带动智能仓储物流投资需求约128亿元。


维持“推荐”评级预计2018年~2020年EPS分别为0.80元、1.08元、1.35元,对应当前股价市盈率分别为20.90倍、15.46倍、12.33倍。基于分部估值方法,给予2019年48.07亿元市值,目标价格由14.39元上调至17.96元,维持“推荐”评级。


风险提示动力电池产能扩建低于预期;无锡中鼎订单执行低于预期;动力电池企业回款能力低于预期;原材料价格上涨。


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